從2017年來看，據(jù)其公布的前三季度業(yè)績，營收已達(dá)到24.82億元，超過了去年全年營收，凈利潤更是達(dá)到了7.14億元，同比增長106.40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年全年！而從股價來看，更是從年初的25元/股上漲到最高峰60元/股，市值達(dá)到了近600億！

　　

　　對此，據(jù)信維通信說明：公司按照既定經(jīng)營計劃，繼續(xù)圍繞著大客戶的需求、提供以射頻技術(shù)為核心的一體化解決方案，積極提升各產(chǎn)品在客戶端的市場份額及豐富產(chǎn)品類型，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，銷售收入利潤持續(xù)增長。
 

 

　　從2017年前11個月來看，信維通信股價可謂一路高漲，最高峰曾一度突破60元/股，市值更是達(dá)到了近600億，但受大環(huán)境影響，從11月份開始其股價開始下跌！而在近期，信維通信股價再度暴跌，整體來看，僅從1月初以來，其股價就從52.5元/股下跌到本周一最低的41.56元每股，下跌幅度超過了20%！

　　

　　對于信維通信近期股價大幅度下降的原因，除了受大環(huán)境影響以外，市場方面還有消息表示，信維通信并沒有做進(jìn)蘋果LCP天線訂單，對此消息，據(jù)多名證券分析師向筆者明確表示，該消息屬實！

　　

　　信維通信股價暴跌20%市值蒸發(fā)20% 丟失蘋果LCP天線訂單

　　

　　隨著5G時代和全面屏的大爆發(fā)，對手機(jī)天線提出了新的要求，數(shù)據(jù)顯示，手機(jī)天線將從1美元增長到7-12美元，如iPhone X天線價值就達(dá)到了5美元，其采用了多層LCP天線！而有觀點認(rèn)為，LCP天線代表了未來5G時代手機(jī)天線發(fā)展方向！

　　

　　據(jù)了解，蘋果iPhone X采用多層LCP主要原因在于：首先，未來手機(jī)向5G（頻率越來越高）方向發(fā)展，采用LCP 材料介質(zhì)損耗與導(dǎo)體損耗更?。黄浯?，iPhoneX 采用全面屏后，留給天線的凈空空間減少，天線設(shè)計需要改變，而LCP 天線可以節(jié)省空間；其三，LCP 天線還可以代替射頻同軸連接器。

　　

　　而未來天線設(shè)計有一個重要趨勢，那就是集成天線的射頻前端電路，LCP作為一種新材料，非常適用于微波、毫米波設(shè)備，具有很好的應(yīng)用前景、適合微波和毫米波射頻前端電路集成和封裝。其基于此，LCP材料可用于制造高頻器件，多層LCP天線制造難度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)天線，目前為了提升良率，需要依賴AOI設(shè)備進(jìn)行多指標(biāo)的檢測！

　　

　　據(jù)國金證券觀點認(rèn)為，不管是蘋果2018 年的新機(jī)還是2019 年的5G 手機(jī)，天線及射頻器件都將發(fā)生較大變化。預(yù)計明年蘋果三款新機(jī)都將采用全面屏方案，全面屏對天線的設(shè)計提出了新的要求，比如今年的iPhoneX 采用了LCP 天線，其實很大程度上也是跟全面屏設(shè)計有關(guān)。

　　

　　同時，全面屏的天線設(shè)計也存在很多難題，首先是采用開源的方式，提高 PA（功率放大器） 的功率，如果 PA 的功率夠大，雖然會被吸收掉一些，但是最終釋放出去的還是多的。其次就是 ET 或者 boost 的方式，通過把電壓升高以提升PA 的功率。如果把整個電路的功率提高，對濾波器、雙工器也有特別的要求，需要支持更高功率的濾波器。

　　

　　此外，2018 年蘋果的三款新機(jī)有望采用4*4MIMO 天線，并采用LCP天線，首先是LCP天線數(shù)量會增加，其次是將新增大量的Tuner，由于頻帶的增多與頻率下探，在受限的天線有效空間下，往往需借助電調(diào)諧器件，利用Impedance Tuner（阻抗調(diào)諧）和Aperture Tuner（天線調(diào)諧）的方式，以達(dá)更有效率的輻射，提高天線的效率，第三是在MIMO 技術(shù)和載波聚合的應(yīng)用下將新增大量濾波器，我們研判蘋果明年新機(jī)的天線及射頻前端器件的數(shù)量及價值量將大幅增加。

　　

　　整體看來，多層技術(shù)、設(shè)計技術(shù)和Primatec 獨有的LCP 薄膜相結(jié)合而誕生的新型樹脂多層基板，具有優(yōu)越的高頻特性，具備可撓性，可按照使用需求彎折成多種形狀，非常適用于內(nèi)部空間持續(xù)縮小的智能手機(jī)，使薄且形狀自由的電路設(shè)計成為可能。

　　

　　對于信維通信在LCP天線領(lǐng)域的動作，此前據(jù)媒體報道稱：“作為蘋果老牌天線供應(yīng)商信維通信已經(jīng)開始社招LCP/FPC人才，并且公司LCP天線已經(jīng)開始測試，我們預(yù)計信維明年有望進(jìn)入蘋果LCP天線供應(yīng)鏈，打開更大的市場空間。”然而在近期，市場卻有多方面信息表示，信維通信并未拿到多少訂單，甚至丟失了蘋果的LCP訂單！市場原本預(yù)期其能接到蘋果訂單，但是最終預(yù)判落空！

　　

　　對此信息，據(jù)證券分析師表示：“信維通信估值有點高，此外，可能LCP天線沒有做進(jìn)蘋果，所以市場有點擔(dān)心！”而從營收角度來看，預(yù)計其今年營收在28億左右！

　　

　　此外，筆者向另外兩名證券分析師咨詢，對方明確表示：“信維通信的確沒有做進(jìn)蘋果LCP天線訂單，后端制造主要由立訊精密與安費諾承接，后者為主力！這也是信維通信股價最近下跌十分厲害的重要原因！”同時，也有證券分析師表示，后端制造立訊精密也是主力！不過截至目前，對于信維通信是否成為蘋果LCP天線供應(yīng)商，并沒有一個官方的答案！

　　

　　而沃特股份作為國內(nèi)少有的LCP材料供應(yīng)商，據(jù)其在董秘互動中表示：“公司目前與信維通信沒有業(yè)務(wù)往來，公司為客戶提供LCP材料和相關(guān)技術(shù)解決方案，材料由客戶注塑加工后供應(yīng)手機(jī)品牌商！”

　　

　　在信維通信董秘互動信息中顯示，有問題表示：“A公司確定新季度LCP天線仍然只采用村田一家一級供應(yīng)商，而該天下對應(yīng)產(chǎn)品是A公司目前最重要產(chǎn)品，其他A公司手機(jī)產(chǎn)品銷量下降，請問公司目前是否與A公司處于共同開發(fā)階段的天線產(chǎn)品？是否有信息在2018年上半年從A公司獲得超過2017年下半年的銷售收入？”對此，信維通信回復(fù)道：“公司會從前段材料+中端設(shè)計、整合+后端制造為客戶提供一體化的射頻解決方案，目前公司正在加快推進(jìn)相關(guān)工作！”

　　

　　除此以外，二級市場還有消息傳言信維通信沒有進(jìn)入蘋果無線充電供應(yīng)商名單，而對此消息，有證券分析師認(rèn)為是“瞎傳”，因為蘋果無線充電方案還需要2周時間才能決定，目前還沒有定下來是哪家供應(yīng)商！

　　

　　綜合上述信息可以看出，信維通信2017年下半年開始社招LCP天線人才，并且公司LCP天線已經(jīng)開始測試，但沒有和LCP材料供應(yīng)商沃特股份合作！從證券分析師得到的消息是，信維通信并沒有做進(jìn)蘋果LCP天線訂單，這或許也成為其近期股價暴跌的重要原因！

　　

　　

　　回顧信維通信過去幾年的業(yè)務(wù)增長，可以很明顯的看出增長狀態(tài)。作為國內(nèi)智能手機(jī)天線龍頭企業(yè)，隨著國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，信維通信近些年的發(fā)展市場有目共睹。從營收方面來看，其2013年度-2016年度的營收分別為3.52億元、8.07億元、12.99億元、24.13億元，同比增長分別為129.28%、60.84%、85.61%；其凈利潤分別為-6561.02萬元、6308.57萬元、2.21億元、5.31億元，同比增長分別為196.15%、250.90%、140.13%。

 

　　從其2013年-2016年度報告中得知，信維通信2012年的凈利潤只有609萬，到了2013年更是處于虧損狀態(tài)，對此據(jù)信維通信在報告中表示，2013年銷售額同比增長63.28%。銷售額的增長，使得營業(yè)成本同向上漲，營業(yè)成本同比增長93.13%，營業(yè)成本增長比率高于營業(yè)收入增長比率，主要原因為公司為進(jìn)入國際大客戶采取相對較低的價格，使報告期產(chǎn)品毛利率水平有所下降，同時，北京產(chǎn)能利用率不足，制造費用相對固定并維持在較高水平，制造費用全部轉(zhuǎn)入了當(dāng)期營業(yè)成本中。

　　

　　為適應(yīng)公司國際化發(fā)展策略，公司并購了信維創(chuàng)科（北京），并擴(kuò)大了深圳公司生產(chǎn)規(guī)模，在境外增設(shè)4個研發(fā)、銷售機(jī)構(gòu)，使公司經(jīng)營管理費用大幅上升，而同期銷售規(guī)模相對公司整體生產(chǎn)、經(jīng)營規(guī)模仍較小，銷售額帶來的毛利潤額不足以抵銷公司的經(jīng)營管理費用，使得2013年出現(xiàn)經(jīng)營性虧損。

　　

　　到了2014年，其順利轉(zhuǎn)虧為盈，盈利6300多萬，并在這一年中收購了深圳亞力盛連接器有限公司20%的股權(quán)，逐步開始介入工業(yè)化產(chǎn)品，完善公司產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司規(guī)模與競爭力。

　　

　　2015年其營收和凈利潤雙雙得到高速增長，據(jù)其解釋，隨著公司多種產(chǎn)品逐漸導(dǎo)入客戶供應(yīng)鏈體系，大客戶的出貨開始放量增長，規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率逐步提高，持續(xù)拉動了公司經(jīng)營業(yè)績的增長。

　　

　　其還在這一年以現(xiàn)金 4017.94 萬元增資上海信維藍(lán)沛新材料科技有限公司，持股比例為 51%。此外，其分次投資深圳艾利門特科技有限公司33%股權(quán)，成為第一大股東，布局金屬陶瓷粉末注射成形領(lǐng)域，開發(fā)新興的金屬陶瓷材料的MIM制品，比如鎢合金、鈦合金、鋁合金、陶瓷氧化鋯等產(chǎn)品技術(shù)和市場，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司規(guī)模與競爭力。

　　

　　2016年，對于信維通信而言是飛躍的一年，在這一年中，營收和凈利潤都實現(xiàn)了翻倍，此時其產(chǎn)業(yè)整合效益已經(jīng)得到體現(xiàn)，據(jù)其表示，公司也進(jìn)一步加強(qiáng)與客戶合作廣度和深度，布局全球研發(fā)和整合優(yōu)秀技術(shù)資源，穩(wěn)步提升公司綜合的競爭實力，通過給客戶提供高附加值的新產(chǎn)品，并保持新產(chǎn)品營收占公司當(dāng)年營收較高的比重，以確保公司毛利率在較高的水平，持續(xù)拉動公司經(jīng)營業(yè)績的增長。

　　

　　到了2017年6月16日，據(jù)信維通信公告表示，公司與中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所簽訂框架協(xié)議，信維通信將投資五十五所所控股公司德清華瑩1.1億元（五十五所持有德清華瑩65.76%股權(quán)），并取得德清華瑩19%左右的股權(quán)，后者為國內(nèi)最早研制生產(chǎn)聲表面波（SAW）濾波器產(chǎn)品企業(yè)。信維通信對德清華瑩的全部投資將主要用于擴(kuò)大手機(jī)聲表產(chǎn)品的產(chǎn)能！據(jù)了解，目前德清華瑩的聲表面波濾波器年產(chǎn)能為3.5億只，增資后的第一期規(guī)劃預(yù)計將提高產(chǎn)能到10億只！

　　

　　對于此次收購案，據(jù)信維通信表示：“射頻前端業(yè)務(wù)是公司重要的長期戰(zhàn)略選擇，第一步主要是在濾波器方面布局，是射頻前端的第一站，我們跟五十五所以及德清華瑩合作的第一期主要是擴(kuò)大產(chǎn)能。信維一直以來的戰(zhàn)略和做法是通過小比例的股權(quán)介入，參與標(biāo)的公司的研發(fā)生產(chǎn)，然后逐漸輸出管理人員，加大對標(biāo)的公司經(jīng)營戰(zhàn)略的控制力度，這樣可以有效控制風(fēng)險。在產(chǎn)品市場方面，目前我們已經(jīng)在重要的目標(biāo)客戶進(jìn)行濾波器等器件的測試工作。”

　　

　　而從濾波器市場來看，盡管近兩年全球智能手機(jī)增長速度已經(jīng)放緩很多，但是就手機(jī)射頻前段模塊而言，其市場規(guī)模卻在高速增長，據(jù)市場預(yù)估，其2016年的市場規(guī)模在100億美元左右，但是到了2022年將突破200億美元，年復(fù)合增長率更是超過了14%。同時，據(jù)Mobile Experts和高通預(yù)測，射頻濾波器市場將由現(xiàn)在的50 億美金的市場規(guī)模增長到2020 年的120-130 億美金，甚至到2022年成長到150億-160億美金。

　　

　　出現(xiàn)上述現(xiàn)象的主要原因則在于射頻前端模塊越發(fā)重要，市場規(guī)模快速增長主要源于單機(jī)價值量的提升，其中很重要的一個原因在于2G/3G網(wǎng)絡(luò)在向4G網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型！據(jù)了解，2016年濾波器在射頻前端模塊中的價值量占比是50%，但是到了2022年，該比例更是有望增長到70%。

　　

　　但是實際上，就濾波器而言，國內(nèi)基本上依賴進(jìn)口，該市場主要由日美等廠商所霸占，市場占有率高達(dá)90%，尤其在高端射頻前段模塊更是如此，如SAW濾波器，主要由Skyworks（蘋果on供應(yīng)商）、村田、TDK、太誘等主導(dǎo)，而在BAW以及FBAR濾波器方面，則主要由Qorvo所主導(dǎo)，所以國內(nèi)華為、OPPO和vivo等出貨量較大的手機(jī)廠商都是采用Skyworks的濾波器！

　　

　　更重要的是，隨著5G時代的來臨，智能手機(jī)中的濾波器采用量也在快速增加，以一個頻段需要兩個濾波器、每增加一個頻段就需要增加兩個濾波器來計算，目前4G手機(jī)需要50個左右，未來全球通的5G手機(jī)濾波器需求在100個左右。目前單部手機(jī)中濾波器的價值量在4-5美金左右，未來會增加到10美金左右。

　　

　　在濾波器業(yè)務(wù)選擇方面，信維通信也表示：“我們更多聚焦在分立器件。就手機(jī)行業(yè)來看，全球16億部手機(jī)中有6億部高端手機(jī)是用模組化的產(chǎn)品，這些都是SKYWORKS/AVAGO/村田等廠商的市場。而國產(chǎn)手機(jī)大多用的是分立器件的解決方案，這部分大約有10億部手機(jī)。因此，公司第一步會主要以國內(nèi)客戶為主。而國內(nèi)客戶從供應(yīng)鏈安全及供應(yīng)商快速響應(yīng)等角度考慮，也需要國內(nèi)供應(yīng)商服務(wù)于他們。”

　　

　　面對國內(nèi)如此大的空缺，信維通信等企業(yè)的介入，無疑有助于國內(nèi)在該市場的快速興起！據(jù)手機(jī)報在線了解到，早在2016年麥捷科技就定增募集8.50億元投向SAW濾波器和一體電感，據(jù)稱該公司目前已經(jīng)開始小批量生產(chǎn)供貨！目前國內(nèi)麥捷科技、信維通信以及順絡(luò)電子均在積極布局該市場！

　　

　　整體看來，信維通信丟失蘋果LCP天線的可能性應(yīng)該很大，多名證券分析師明確表示這是事實，如果明年蘋果新機(jī)真的全部采用LCP天線的話，那么，無疑會對信維通信造成影響！但是，對于信維通信整體的發(fā)展預(yù)期來看，市場依然較為看好，有觀點表示信維通信其他業(yè)務(wù)增長很高，有證券分析師表示，其2017年營收在28億左右，而2018年的凈利潤將在15億-17億之間，從其2017年前三季度營收和凈利潤來看，其2018年無論是營收還是凈利潤，想要達(dá)到15億以上的凈利潤，無疑將要繼續(xù)大幅度增長！而從信維通信市值來看，盡管目前已經(jīng)跌回到425億，但從此前500多億的市值來看，其真的值這么高嗎？