8月29日晚間，聞泰科技（600745）發(fā)布2017年半年報，公司2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入78.89億元，同比增長65.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.75億元，同比增長938.36%。
雖然報告顯示，相比去年同期，聞泰科技利潤同比有非常大的增幅，但是今天（8月30日）聞泰科技的股價卻出現(xiàn)了4.2%的跌幅，很顯然很多投資者對這樣的業(yè)績并不滿意。
資料顯示，8月9日，“聞泰科技”剛剛由“中茵股份”更名而來。中茵股份原本是一家主營業(yè)務為地產(chǎn)開發(fā)的房地產(chǎn)公司。2015年開始，中茵股份逐步完成對國內(nèi)最大的智能手機ODM企業(yè)聞泰通訊100% 的的控股。隨后，聞泰通訊創(chuàng)始人張學政 通過增持股份成為了中茵股份的實際控制人，并擔任上市公司董事長、總裁職務。
目前從大的業(yè)務看，聞泰科技主營有兩大項：一項子公司聞泰通訊主營的通信設備研發(fā)和制造（主要是智能手機ODM業(yè)務）。另一項是原中茵集團的地產(chǎn)業(yè)務。根據(jù)公司披露的財報數(shù)據(jù)看，目前子公司聞泰通訊營收已經(jīng)占據(jù)上市公司總營收的95%以上，顯然上市公司已經(jīng)完成了從房地產(chǎn)到電子通信設備行業(yè)的轉(zhuǎn)型。
聞泰通訊利潤達2.49 億元：業(yè)務多點開花供應鏈優(yōu)勢明顯
先分析目前占據(jù)聞泰科技絕對營收業(yè)務的子公司——聞泰通訊的情況。在2015年，上市公司公告要對聞泰通訊收購時，當時聞泰通訊曾承諾2015、2016、2017年連續(xù)三年的對應的凈利潤不低于人民幣2.1億元、3.2億元和4.5億元。
2015、2016年上市公司公告顯示，聞泰通訊實際凈利潤分別為2.17億、3.27億元，聞泰通訊完成了承諾利潤。最新的半年報顯示，2017年上半年，聞泰通訊實現(xiàn)凈利潤 2.49 億元。一般來說手機制造行業(yè)第一、二季度為淡季，但是聞泰通訊已完成全年利潤的一多半，這意味著今年完成4.5億的目標將輕松實現(xiàn)。
在具體從聞泰通訊業(yè)務構(gòu)成上看，智能手機ODM 是公司最大的業(yè)務。據(jù)知名調(diào)研機構(gòu)IHS Markit 發(fā)布的數(shù)據(jù)報告顯示，2017上半年，聞泰智能機出貨量高達到3950萬部，同比增長超過30%，繼續(xù)鞏固中國智能手機ODM第一位置。IHS Markit高級分析師李懷斌表示，預計2017年聞泰智能機出貨將超過7500萬部。如果順利完成，聞泰通訊在行業(yè)內(nèi)的霸主地位將進一步控固。
事實上，在很多業(yè)內(nèi)人士看來，智能手機ODM 是靠成本優(yōu)勢，做低端手機賺的辛苦錢。但是聞泰通訊這幾年走出了自己的一條路：堅持做大品牌客戶、堅持做中高端機型。
目前聞泰通訊的客戶群基本都是華為、小米、聯(lián)想、魅族、華碩、360、創(chuàng)維、暴風科技、中國移動、LG 等全球主流品牌，業(yè)績大多都處于穩(wěn)步增長態(tài)勢，可持續(xù)帶動公司業(yè)績實現(xiàn)增長。在ODM機型上，近兩年公司開始逐步設計、生產(chǎn)價格在1000元以上的中高端機型，并著力打造精品爆款產(chǎn)品。我們看到的華為暢享6s、紅米4系列，魅藍note5等過千萬出貨量的機型都來自聞泰通訊ODM。公司表示，2017年下半年將繼續(xù)提高產(chǎn)品品質(zhì)和檔次，并顯著降低不良率和客訴率，為消費者提供更多 高品質(zhì)的產(chǎn)品。
除了智能手機ODM 業(yè)務外，2017年半年報還顯示，聞泰通訊在多個業(yè)務上出現(xiàn)了突破。如VR業(yè)務上，公司聯(lián)合中國 VR 領(lǐng)軍品牌暴風科技推出暴風魔鏡一體機，受到媒體和消費 者高度關(guān)注。研發(fā)的 360°全景 VR 攝像頭、360°全景 VR 車載攝像機也深受好評。2017 年下半年，公司將把 VR 技術(shù)與手機進行融合，研發(fā)推出極具創(chuàng)新性的 VR 手機。
智能汽車業(yè)務上，目前東風、開瑞等汽車公司的 T-BOX 車機產(chǎn)品已經(jīng)開始出貨， 2017 年下半年除了繼續(xù)增大車機產(chǎn)品的出貨量以外，還將研發(fā)推出智能電動汽車嵌入式車載計算 單元（核心板），進入智能電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
新一代筆記本電腦業(yè)務上，2017 年公司成為高通在筆記本電腦領(lǐng)域唯一的 ODM 戰(zhàn)略合作伙伴，成為在全球范圍內(nèi)首批研 發(fā) Qualcomm 835/845 平臺筆記本電腦的公司。目前首款產(chǎn)品已經(jīng)在研發(fā)當中，預計將于 2018 年上半年量產(chǎn)上市。
當然，從公告中我們還能看出聞泰通訊目前最重要的核心競爭之一：依托智能產(chǎn)品出貨量，正在打造一個龐大的供應鏈平臺。
從數(shù)量上看，如果將現(xiàn)在將聞泰通訊智能手機出貨數(shù)量與品牌手機廠商相比，聞泰通訊已經(jīng)進入了中國智能手機廠商前五名的水平（僅次于華為、OPPO、vivo、小米）。聞泰通訊正在利用這樣的優(yōu)勢打造龐大的供應鏈平臺。
半年報公告稱，隨著公司出貨量逐年增長，由公司采購的元器件占比也越來越大，很多供應鏈企業(yè)也通過公 司這個管道將大量元器件輸出到了華為、小米、聯(lián)想、魅族、華碩、LG 等國際知名品牌的產(chǎn)品當 中。 在過去 10 年間，大量中小供應商因為公司的高速發(fā)展而成長壯大，不僅進入到國際一線品牌 的供應鏈體系，還誕生了多家市值超百億甚至數(shù)百億的上市公司。特別是近年來公司大力實施精 品化戰(zhàn)略，著力打造精品爆款產(chǎn)品，致力于元器件的通用化和標準化，大幅提高了單一標準元器 件的采購量，也因此成為很多供應鏈企業(yè)的大客戶。 因為公司的訂單量大且非常穩(wěn)定，同時公司一直善于扶持和幫助中小供應鏈企業(yè)成長壯大， 所以供應鏈公司一直非常愿意與公司緊密合作，在采購價格和交付上給予優(yōu)先保障。
新老大股東交接不暢，堅定聞泰管理層加速去地產(chǎn)業(yè)務進度
說到這里很多人開始疑惑，僅聞泰通訊上半年利潤就高達2.49億，為何上市公司最終的凈利潤才1.75億？
其實，導致上市公司整體利潤不如預期的主要原因最大可能就是，上市公司的地產(chǎn)業(yè)務出現(xiàn)了虧損。這一點在公告中獨立董事薛爽女士的意見也透露出了“新老大股東交接不暢”的問題。
公告顯示，公司獨立董事薛爽女士對半年報投了棄權(quán)意見。薛爽解釋原因如下：
（1）公司 2016 年底重組后，新、老大股東處于就相關(guān)資產(chǎn)、文件檔案等進行交接的階段。在 本次中報編制過程中，經(jīng)與公司高管溝通，了解到交接過程不夠順利。地產(chǎn)板塊的管理人 員仍保持了原來的管理人員，上市公司對地產(chǎn)板塊子公司的控制能力不強，內(nèi)部控制存在 隱患。具體表現(xiàn)為上市公司在取得部分交易合同，查閱財務單據(jù)和銀行賬戶往來等相關(guān)支 撐材料過程中存在明顯障礙。
?。?） 根據(jù)地產(chǎn)板塊財務人員提供的半年報資料顯示，截至 2017 年 6 月 30 日，公司及控股子公 司共計向關(guān)聯(lián)方蘇州中茵集團有限公司（以下簡稱“中茵集團”）拆入資金余額為 7.9 億 元。根據(jù)公司借款協(xié)議，從 2017 年 1 月 1 日起，按 11.15%利率計息。據(jù) 2016 年報，截 至 2016 年 12 月 31 日，公司及控股子公司共計向關(guān)聯(lián)方中茵集團拆入資金余額為 5.89 億 元，本期增加 2.01 億元。該資金拆借行為為關(guān)聯(lián)交易。但因公司未能取得原管理層移交 的借款合同，因此借款具體時間，簽署的具體條款無法確認。查閱公司公開披露的信息， 未發(fā)現(xiàn)與該筆關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的公告，據(jù)此可以推測在該借款發(fā)生時，該關(guān)聯(lián)交易未經(jīng)董事 會批準。
薛爽認為上市公司內(nèi)部控制存在風險，并已向董事會及管理層匯報個人建議及意見，建議 董事會及管理層加強對子公司的管理，進一步完善公司治理。 針對上述情況，本人無法保證公司相關(guān)財務信息的真實性，準確性和完整性。對 2017 年中報首頁“重要提示”中所述內(nèi)容本人均無法保證，也不承擔個別及連帶責任。 因本人無法發(fā)表意見，故選擇投棄權(quán)票。
獨立董事薛爽反映的以上問題，也很多投資人對聞泰科技的擔憂所在，這也是文章開頭提到的利潤大增，但是今天股價卻出現(xiàn)較大的跌幅的原因。
事實上，對于目前聞泰科技來說，地產(chǎn)業(yè)務營收占比已經(jīng)相當?shù)?，而且還處于虧損中?，F(xiàn)有管理層團隊此前多次明確表示，公司要加速剝離房地產(chǎn)業(yè)務速度。
今年年初，公司已辦理完連云港中茵、昆山泰萊、蘇州皇冠、江蘇中茵、昆山酒店、中茵商管的股權(quán)過戶的相關(guān)工商手續(xù)，處置以上公司股權(quán)在當期確認了投資收益。
此次半年報暴露出的問題，或?qū)⒆尮竟芾韺酉露Q心，進一步加快處理掉地產(chǎn)業(yè)務包袱的時間周期。
另外，值得關(guān)注的是，繼第三大股東東?；鹋c云南融智資本管理有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》后。原中茵股份實際控股股東蘇州中茵集團有限公司也在8月3日宣布，將所持有的聞泰科技10.17%的股份，在未來六個月內(nèi)通過集中競價、大宗交易等法律法規(guī)允許的方式清倉式減持。
從業(yè)務上聞泰科技加速甩掉地產(chǎn)包袱，到股權(quán)上原公司實際控制人加速退出，都可以看出聞泰科技未來將在業(yè)務和股權(quán)結(jié)構(gòu)上逐步穩(wěn)定，這也有利用現(xiàn)有管理層對上市公司更好的治理和資本運作。而當前的轉(zhuǎn)型陣痛預計很快將過去。（集微網(wǎng)/徐倫）
