此前，高通已在財報聲明中表示，如未能在交易截止日到期前得到中國反壟斷機構的通過，高通將正式放棄對恩智浦的收購，向后者支付20億美元的“分手費”，并在隨后啟動最高可達300億美元的股票回購計劃。

 

　　原本，此次收購對于高通來說極具戰(zhàn)略意義：近年來，隨著全球智能手機市場日趨飽和、專利授權模式飽受質(zhì)疑，高通正在遭受著業(yè)績增長的困擾；對恩智浦的成功收購，將不僅能強化高通在5G技術領域的領導力，還可以推動其業(yè)務向多元化轉(zhuǎn)型，減輕對智能手機相關業(yè)務的依賴。

 

　　不過，也有分析指出，這一交易的終止雖為高通的轉(zhuǎn)型帶來一定打擊，但得益于其在移動芯片領域巨大的領先優(yōu)勢，以及在即將步入商業(yè)化的5G領域的儲備，高通向非手機業(yè)務轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略依然被看好。

 

　　與此同時，多位業(yè)內(nèi)人士認為這給中國汽車半導體行業(yè)留下了一絲機會。“近期國內(nèi)大力推動和鼓勵的自主創(chuàng)‘芯’的時代背景，是此次不予批復的原因之一。”IDC中國智能手機行業(yè)分析師王希向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

 

　　高通、恩智浦“很受傷”

 

　　2016年10月27日，美國芯片巨頭高通首次正式宣布將按470億美元的企業(yè)價值收購荷蘭恩智浦半導體。高通表示，將以現(xiàn)金方式按每股110美元（溢價11.5%）的價格收購恩智浦所有已發(fā)行的普通股。依此計算，該交易將以378.8億美元的價格，一舉超越此前安華高收購博通時的370億美元，成為半導體行業(yè)史上最大的一筆并購。

 

　　“將高通領先的SoC能力和技術路線圖，與恩智浦領先的產(chǎn)業(yè)分銷渠道，以及在汽車電子、安全和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）領域的優(yōu)勢加以結合，相信我們將在使客戶盡情享受智能互聯(lián)的世界時具備更勝一籌的能力。”高通首席執(zhí)行官Steve Mollenkopf當時表示道。

 

　　在傳統(tǒng)移動通信領域，高通占據(jù)著強勢地位，但在汽車、物聯(lián)網(wǎng)等領域則尚在早期。2017財年，高通總營收為223億美元，其中來自汽車、物聯(lián)網(wǎng)等新興領域營收超過30億美元，占比約為13%。

 

　　恩智浦則是全球最大的車用半導體制造商，亦是車用半導體解決方案和通用微型控制器（MCU）的市場龍頭。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)顯示，目前恩智浦占汽車芯片行業(yè)市場份額比重為11%。

 

　　“無論在中國市場或是全球市場，恩智浦都是在汽車半導體領域毫無爭議排名第一的生產(chǎn)商。”在接受21世紀經(jīng)濟報道記者獨家專訪時，恩智浦執(zhí)行副總裁兼汽車事業(yè)部總經(jīng)理Kurt Sievers表示，“此外，我們的觸角非常廣泛，合作面也十分寬泛。”

 

　　事實上，盡管當前包括英特爾、谷歌、英偉達等均在發(fā)力車載芯片，但據(jù)Kurt Sievers分析，在計算能力之外，安全、質(zhì)量與可靠性是車載芯片的關鍵。“在車輛安全性方面，上述的企業(yè)目前還很難達到恩智浦在汽車領域的質(zhì)控水平，在安全氣囊、防爆系統(tǒng)等各項具體行業(yè)指標上，恩智浦都是業(yè)內(nèi)領導者。”

 

　　恩智浦首席執(zhí)行官Rick Clemmer也曾表示，高通和恩智浦的結合將為安全互聯(lián)的智能世界愿景的實現(xiàn)提供一切必需的科技。

 

　　當時，雙方預計交易將在2017年底前正式完成，但卻不曾料到這之后的曲折。其間，高通曾遭遇過“并購狂魔”博通（Broadcom）的惡意收購，恩智浦股東Ramius Advisors也于1月表示高通以380億美元收購恩智浦的交易嚴重低估了后者價值。各方壓力之下，高通將出價提高到了每股127.5美元，總收購價格達到了440億美元。

 

　　注定崎嶇的并購

 

　　幾經(jīng)曲折，雙方吞下的還是希望落空的苦果。“雙方都是輸家。”芯謀研究首席分析師顧文軍26日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

 

　　中國反壟斷機構并非對此次重磅交易持謹慎態(tài)度的唯一監(jiān)管部門。2017年6月，歐盟委員會就對高通收購恩智浦一案啟動了反壟斷審核，并先后多次暫停和推遲審查。

 

　　Gartner數(shù)據(jù)顯示，2017年高通和恩智浦分別以3.8%和2.1%的市場占有率成為全球第五和第十大半導體公司。此前已有業(yè)內(nèi)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，考慮到雙方的體量和在一些細分市場的領先優(yōu)勢，高通對恩智浦的收購即便獲得通過，也意味著雙方需付出極大的代價。“例如，恩智浦在收購飛思卡爾（Freescale）時就曾被強制出售了旗下射頻功率事業(yè)部，以避免收購成功后在該領域過高的市場占有率。”他表示。

 

　　IHS Markit半導體制造研究部門執(zhí)行總監(jiān)Len Jelinek此前也曾對21世紀經(jīng)濟報道記者指出，高通對恩智浦的收購將毫無疑問地重塑新公司的全球商業(yè)模式，“看下兩家公司的長處，高通的無線科技和恩智浦的安全及車用電子，這家新公司將具備在5G和車用電子領域提供解決方案的能力，這將在其營收層面帶來顯著的影響。”

 

　　“除5G外，高通近期一直在重點推動和布局終端側(cè)人工智能及車載人工智能，若收購達成，高通除進一步鞏固自己在通訊芯片界的統(tǒng)治地位外，更將成為國內(nèi)眾多正在大力發(fā)展自動駕駛、智慧交通等相關行業(yè)的巨大競爭對手。”王希告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“因此，近期國內(nèi)大力推動和鼓勵的自主創(chuàng)‘芯’、芯片自主化的時代背景，也是此次不予批復的原因之一。”

 

　　從收購失敗的結果來看，顧文軍認為，高通遭受的是多重打擊：失去了借助此次并購實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的機會；向恩智浦支付20億美元“分手費”和為安撫股東而推出的最高可達300億美元的股票回購計劃會對公司現(xiàn)金流產(chǎn)生影響；此前的投入也付諸東流。

 

　　該次收購由于交易體量巨大、涉及多國業(yè)務，為維持此種交易的成本和為此錯過的其他機會均構成了巨大的成本。“管理層可能有人要為此負責。”顧文軍猜測，“可能會有人員調(diào)整。”

 

　　而對于恩智浦，損失則在于為出售所進行的準備。“在過去一兩年中，恩智浦為了出售對自身也進行了一些戰(zhàn)略調(diào)整，如為通過反壟斷審查而進行的對可剝離、出售的資產(chǎn)的選擇，和整個公司的轉(zhuǎn)型。”此外顧文軍還表示，出售的消息在過去兩年也導致了恩智浦內(nèi)部的一些不穩(wěn)定，或多或少影響到了新產(chǎn)品的研發(fā)和人員的穩(wěn)定。

 

　　就在收購失敗前一日，美國當?shù)貢r間25日，高通發(fā)布了截至6月24日的2018財年第三季度財報，受業(yè)績跑贏市場預期及最高可達300億美元的股票回購計劃的影響，高通股價在當日的盤后交易中上漲5.94%，至62.95美元。

 

　　盡管業(yè)績良好，高通確認，蘋果2018年新款iPhone中將全部采用競爭對手的基帶調(diào)制解調(diào)器芯片。

 

　　據(jù)了解，目前手機芯片分為射頻收發(fā)機（RF transceiver）、基帶調(diào)制解調(diào)器（baseband modem）以及應用處理器（applicaTIon processor，AP）。以高通方面的產(chǎn)品劃分而言，射頻收發(fā)機芯片負責無線通信，應用處理器就是傳統(tǒng)意義的CPU和GPU，基帶調(diào)制解調(diào)器芯片負責對無線通信的收發(fā)信號進行數(shù)字信號處理，在整個系統(tǒng)中的位置介于前兩者之間。

 

　　長期以來，高通一直為蘋果iPhone提供基帶芯片。然而2016年，蘋果發(fā)起對高通的訴訟，控訴后者采用“排外政策和過度的版權費”，使得過去幾年間蘋果公司多花費了數(shù)十億美元。

 

　　不少分析認為，失去蘋果這個大客戶后的高通不太會在營收層面上受到影響。

 

　　“這需要歸功于其產(chǎn)品的改進和更高價的基帶類應用芯片。”Kundojjala表示，“在最近幾個季度，高通已顯著提升了其高端的600、700和800系列的驍龍芯片的性能，而這可以支持先進的LTE調(diào)制解調(diào)器功能，且?guī)訉Ω咄ㄉ漕l前端元件的需求。”

 

　　失去iPhone市場的影響有限更來自于整體業(yè)態(tài)的變化。集邦拓墣產(chǎn)業(yè)研究院分析師姚嘉洋認為，有鑒于智能手機市場的成長已是“幾乎停滯”的狀態(tài)，雖然5G有機會迎來一波新的成長動能，但其所衍生的商業(yè)模式還不甚明朗，是否會帶來一波新的“換機潮”還有賴于電信業(yè)者的態(tài)度，目前市場普遍還是“謹慎布局”的態(tài)度看待智能手機市場。

 

　　不過，高通公司一位發(fā)言人6月接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時曾表示，4G向5G的升級已不再局限于手機通訊和數(shù)據(jù)傳輸?shù)奶嵘?。在高通看來，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、消費電子、醫(yī)療保健等產(chǎn)業(yè)都將是5G的應用場景，這也就需要除手機廠商、網(wǎng)絡運營商、基礎設施廠商和半導體廠商外，有更多的產(chǎn)業(yè)參與其定義，5G將成為一個不只局限于滿足手機行業(yè)的更加靈活的網(wǎng)絡架構。

 

　　“我們認為，未來幾乎所有終端都會具有連接性、智能化，而這很大一部分將脫胎于智能手機行業(yè)。”該發(fā)言人表示，在物聯(lián)網(wǎng)趨勢下，隨著越來越多的設備趨向智能化、聯(lián)網(wǎng)化，應用場景也會愈發(fā)具體化，因此也會出現(xiàn)面向不同垂直領域的定制化芯片。

 

　　高通表示，盡管未能完成收購，但憑借創(chuàng)新的技術優(yōu)勢以及對未來的明確戰(zhàn)略規(guī)劃，其轉(zhuǎn)型仍將會取得成功?？紤]到目前5G商業(yè)化的步伐已經(jīng)加快，高通在5G領域的儲備必然會是其最重要的立足點之一。

 

　　Strategy Analytics市場研究顧問Sravan Kundojjala也在26日評論稱，在放棄對恩智浦的收購之后，高通將在5G NR上投入更多精力，以實現(xiàn)核心移動終端業(yè)務營收的增長。“（原本）成功收購恩智浦將會使高通加速其在非手機市場的布局。”Kundojjala表示，“我們相信高通現(xiàn)有的，即向非手機領域拓展其處于領導地位的驍龍（Snapdragon）芯片產(chǎn)品的戰(zhàn)略，將繼續(xù)產(chǎn)出好的結果。”

 

　　據(jù)Strategy Analytics統(tǒng)計，在2018年第一季度，高通在全球基帶市場繼續(xù)強勢，占有率高達52%，遙遙領先于深厚的三星（14%）和聯(lián)發(fā)科（13%）。

 

　　姚嘉洋也對21世紀經(jīng)濟報道記者指出，在高通所瞄準的“萬物互聯(lián)”的愿景中，其核心部分的物聯(lián)網(wǎng)除了4G/5G技術外，高通擁有完整布局的藍牙、NB-IoT和Wi-Fi也均涵蓋于其中。

 

　　此外，5G領域至少涵蓋超高速傳輸（手機端）、物聯(lián)網(wǎng)（NB-IoT）以及超低延遲傳輸（無人機與車聯(lián)網(wǎng)）三大方面。“事實上，這三大領域，高通基本上都有布局，也都有對應的解決方案，因此要結合5G的優(yōu)勢，并不是問題。”他表示。

 

　　“高通收購恩智浦失敗，對于高通的IoT戰(zhàn)略的影響在于，高通本就缺少物聯(lián)網(wǎng)專用的微控制器（MCU）與感測器等產(chǎn)品線。”姚嘉洋指出，恩智浦在物聯(lián)網(wǎng)MCU市場居于領導地位，感測器方案亦有一定完整度，而這些均在物聯(lián)網(wǎng)市場中居于重要地位。

 

　　“若能取得恩智浦這方面的產(chǎn)品線與技術資源，本可有助于高通在物聯(lián)網(wǎng)市場的擴展。”他表示。