從這些數(shù)據(jù)上看，大部分客戶體系完善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏向高端的供應(yīng)鏈廠商較去年同期相比，2018年前三季度的營收和凈利潤基本上還是呈現(xiàn)上漲趨勢。這樣的狀況，在一線終端體系內(nèi)的供應(yīng)鏈巨頭尤為明顯。

 

　　然而，在營收凈利雙向增長的表象下，更令人關(guān)注的是，這些供應(yīng)鏈廠商同步出現(xiàn)存貨、負(fù)債金額持續(xù)增長的問題。

 

　　業(yè)績增長的同時，存貨風(fēng)險(xiǎn)不斷加大

 

　　筆者查閱深交所公告，簡單整理了蘋果體系中供應(yīng)鏈兩家代表企業(yè)前三季重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變動情況。

 

　　立訊精密：從年初至報(bào)告期末立訊精密營收近221.3億元，同比增長59.23%。其前三季度凈利潤總和約16.57億元，同比增53.12%。存貨金額比上年末上升73.42%，增加25.51億元。

 

　　歐菲科技：據(jù)公告，歐菲科技從年初至報(bào)告期末的營收達(dá)到311.46億元，同比增長27.35%，凈利潤約13.76億元，同比出現(xiàn)34.69%的增幅。存貨金額自年初的76.8億元增長至本期末的112.72億元。

 

　　東山精密：前三季營收134.06億元，同比增長28.49%，凈利潤為6.78億元，同比增長82.77%。

 

　　存貨期末比期初增長31.83%，短期借款期末比期初增長35.49%。

 

　　綜上數(shù)據(jù)，雖然成功切入蘋果供應(yīng)鏈，但隨著存貨金額大比例的增長，這些供應(yīng)鏈巨頭的情況也并不如想象中樂觀。

 

　　近兩年，整個智能手機(jī)市場開始出現(xiàn)衰退，用戶對于購機(jī)的欲望大不如前，使得終端品牌產(chǎn)品銷售速度減緩，因此造成供應(yīng)商庫存堆積的現(xiàn)象屢見不鮮。而iPhone銷量下滑，早已經(jīng)成為近兩年業(yè)內(nèi)頻繁討論的問題之一。

 

　　集微網(wǎng)了解到，自iPhone7開始，幾乎每一代iPhone都會有庫存，實(shí)際售出數(shù)量與蘋果公司的銷售預(yù)測相差頗多。針對這樣的情況，組裝廠為了減輕庫存壓力，除了與運(yùn)營商合作出售將整機(jī)庫存，同時也嚴(yán)格卡控二級供應(yīng)商備貨及交貨時間。

 

　　面對組裝廠的強(qiáng)勢要求，二級供應(yīng)鏈廠商唯有承受，這也使得在終端客戶銷量走低的當(dāng)下，供應(yīng)鏈廠商庫存金額出現(xiàn)居高不下的局面。

 

　　不僅如此，這批供應(yīng)鏈廠商還同時還面臨負(fù)債增加的難題。

 

　　終端產(chǎn)品更迭加速，廠商開啟高負(fù)債運(yùn)營

 

　　眾所周知，手機(jī)重要零部件的產(chǎn)線、廠房搭建投入非常大，這樣重資產(chǎn)的模式也使得許多廠商都是高負(fù)債運(yùn)營。

 

　　上文提到的三家企業(yè)中，其中立訊精密公告披露公司長期借款比上年末上升95.58%，增加67,479.19萬元；歐菲科技因投資、項(xiàng)目貸款所致長期借款由年初的21.69億元增加至41.76億元，變動金額超20億元，變動比例為92.54%。而東山精密在公告中提到，公司長期借款期末比期初增長3876.49%，主要系收購Multek增加的并購貸款及鹽城項(xiàng)目貸款增加。

 

　　即便如此，這些體量龐大的企業(yè)也不能停下擴(kuò)張的腳步。

 

　　由于蘋果公司在行業(yè)中地位超然，銷量每況愈下的現(xiàn)狀使得蘋果公司無法停下產(chǎn)品更迭的腳步，作為一線終端的供應(yīng)商，眼下行業(yè)競爭加劇的局面更要緊跟終端客戶技術(shù)創(chuàng)新的腳步，不斷加大設(shè)備、產(chǎn)線的投入。與此同時，也不斷加大資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　有業(yè)內(nèi)人士指出：“在這樣的高負(fù)債運(yùn)營模式下，廠商采購的設(shè)備延續(xù)折舊力度其實(shí)非常大；作為蘋果的供應(yīng)商，因?yàn)楫a(chǎn)品技術(shù)不斷創(chuàng)新，所以在設(shè)備上需要巨額的投資。而蘋果公司慣用的手法是讓企業(yè)買10億資產(chǎn)的新設(shè)備，然后企業(yè)按照3年攤銷報(bào)價(jià)，蘋果按照3年給訂單支付。但A股上市公司的賬面上，通常按10年的攤銷來算，所以企業(yè)這是透支的。這也意味著，這些供應(yīng)鏈巨頭所得利潤都是用巨虧換來的。”

 

　　另外，該業(yè)內(nèi)人士還透露：“其實(shí)，利潤越好的公司虧損越大，或者說利潤增長越快的公司虧損越大。原來歐菲科技之所以市值不斷擴(kuò)大，就是采用這個套路持續(xù)做大市值。只有越搞越大才能把前面的坑填起來，做模組的廠商賺的錢都是設(shè)備，但廠內(nèi)也會增加很多閑置的設(shè)備。”

 

　　毫無疑問，存貨和負(fù)債金額不斷加大將給企業(yè)帶來雙重的壓力。加上今年國家政策對股市金融杠桿的嚴(yán)格管控，導(dǎo)致上市公司的融資環(huán)境大不如前，另外，手機(jī)供應(yīng)鏈常年存在的賬期問題更是限制了絕大多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金流。

 

　　綜上述，雖然作為蘋果供應(yīng)商，營收利潤連年看漲，但在業(yè)績增長的背后，這些巨頭的日子并不如表面上的風(fēng)光。