雷軍“廣撒網(wǎng)”：小米陷市值之困互聯(lián)網(wǎng)夢何時成真？
8號樓工作室
文|陳彥旭
編輯|劉開泰 孫劍嵩
第五屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會11月7日在烏鎮(zhèn)開幕，雷軍談及小米IPO時表示，自己當(dāng)時并未投贊成票。但他也表示，上市或可以接受市場的錘煉。
成立8年的小米，于今年7月在港交所IPO。作為港股第一家“同股不同權(quán)”的公司，上市當(dāng)天便遭遇破發(fā)，截止目前，市值縮水已近千億。
在小米上市首日晚間，雷軍曾放話：“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”，顯然，以目前的處境，這次市場的錘煉對小米來說有點“狠”，而雷軍暫時很難兌現(xiàn)自己的豪言了。
深陷市值之困投資機(jī)構(gòu)出走
今年全球經(jīng)濟(jì)放緩，股市動蕩，金融環(huán)境也在收緊，同時人民幣兌美元匯率持續(xù)下跌，眾多因素使得國內(nèi)企業(yè)運營成本壓力不斷上升。前期領(lǐng)漲的科技股出現(xiàn)下跌，且幅度領(lǐng)先。推特自8月開始股價持續(xù)下跌，蘋果、微軟和谷歌也在10月持續(xù)走低；亞馬遜甚至出現(xiàn)了10年來最糟糕的月度表現(xiàn)。
7月9日，小米上市開盤價為16.6港元，較發(fā)行價17港元下跌2.35%，收盤時報16.8港元/股，跌1.18%，市值為3759.19億港元。7月18日，小米盤中一度漲至22.2港元的歷史高位，市值達(dá)4866億港元，此后，股價持續(xù)走低，截至11月7日，小米股價收13.3港元/股，市值3002.82億港元，已縮水逾千億港元。
面對股票破發(fā)，雷軍在上市現(xiàn)場回應(yīng)稱，大市不好，長期表現(xiàn)才是最重要的，小米IPO從低點開始，未必不是好事。
而頗為有趣的是，上市前夕，小米CEO助理“小米公司陳曦”曾在微博上喊話：“年輕人的第一只股票，親愛的米粉們，賬戶開好了嗎？”。
小米能否成為年輕人的第一只股票還未可知，但作為小米最大機(jī)構(gòu)股東的晨興資本卻賣出了其持有的29%的股份，套現(xiàn)金額在106億港元至137.9億港元之間，備受外界爭議。
另外，今年6月有報道稱，雷軍獲得小米董事會15億美元的股票獎勵，此舉也掀起輿論嘩然。
晨興資本合伙人劉芹后來稱，只是賣出了2、3個百分點的股票，是很小的一部分。過去8年，晨興資本從沒賣過小米的老股，即便是在小米業(yè)務(wù)最為波動的兩年。此外，晨興資本之所以接受12個月鎖定期的要求，就是因為對小米長期非?？春谩?/div>
至于給予雷軍的股權(quán)激勵，小米總裁林斌表示，這是全球新經(jīng)濟(jì)公司上市時的慣例，小米不是第一家，也不會是最后一家。比起巨額的股權(quán)激勵，更讓股民不滿的是，林斌稱該項決定是在雷軍完全不知情的情況下做出的——幾個董事開會大家一致通過做出的決定。劉芹還表示，參照阿里、京東等公司，雷軍獲得的獎勵不是最高的，“以這種投入度，還被大家質(zhì)疑，有點對雷軍不公平”。
回歸小米手機(jī)業(yè)務(wù)本身，最近兩月，小米接連向外界釋放利好消息，9月13日，小米宣布成立以來最大的組織架構(gòu)變革，一批更有沖勁年輕人開始執(zhí)掌一線業(yè)務(wù)。10月25日早間，小米發(fā)布自愿性公告，預(yù)計至月底，今年手機(jī)出貨量將超過一億部。同日下午，小米在故宮舉辦發(fā)布會推出年度重磅手機(jī)新品MIX3，雷軍親自站臺。
最新研報Counterpoint顯示，第三季度中國手機(jī)品牌海外銷量創(chuàng)出新高，小米在海外市場環(huán)比漲幅達(dá)到83%，但不得不面對的現(xiàn)實是，前者在國內(nèi)市場表現(xiàn)平平。數(shù)據(jù)顯示，小米國內(nèi)銷量環(huán)比跌幅達(dá)到16%。
針對小米近況，多家金融機(jī)構(gòu)發(fā)表了不同意見。其中有分析人士認(rèn)為，目前小米只宣傳全球出貨量，從不透露收入和利潤，而出貨量對股價的刺激是很小的。中金公司則發(fā)布研報提示，小米存在需求波動、競爭加劇和庫存攀升等問題。光大證券(9.870,-0.12,-1.20%)研報風(fēng)險提示稱，小米國內(nèi)中高端手機(jī)未成功放量、海外手機(jī)市場開拓受阻、IoT設(shè)備滲透進(jìn)程放緩和互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)進(jìn)程不及預(yù)期。
相反興證國際證券研報則認(rèn)為，在廣告業(yè)務(wù)的帶動下，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)將高速增長，將成為利潤增長的主要驅(qū)動力。海外手機(jī)業(yè)務(wù)捷報頻傳，將成為利潤增長的第二驅(qū)動力。
小米布局：“一場不能輸?shù)氖謾C(jī)仗”硝煙再起
目前中國智能手機(jī)市場已從增量市場變?yōu)榇媪渴袌?，Counterpoint研報顯示，第三季度全球手機(jī)行業(yè)整體同比下滑3%。這已是全球手機(jī)行業(yè)連續(xù)第三個季度下滑。全球手機(jī)廠商排名中小米位居第四，前三名分別是三星、華為和蘋果。在海外市場，小米漲幅環(huán)比達(dá)到83%，超過了華為的60%，OV兩家也均是國外增幅大于國內(nèi)。中國企業(yè)出海進(jìn)軍新興市場成效顯著。
Counterpoint研報認(rèn)為，下一個增長周期的出現(xiàn)將由商用5G技術(shù)引領(lǐng)，但這仍需要等待一定的時間。
在10月最后一天的23點42分，華為副總裁余承東發(fā)了一條朋友圈描述了六年前接受消費者業(yè)務(wù)的心里路程：“來自內(nèi)外的，各種不斷的各種批評與挑戰(zhàn)，內(nèi)心近乎絕望的壓力、痛苦與堅持！”這一天的整個下午，余承東代表CBG在集團(tuán)董事會上做了華為消費者業(yè)務(wù)未來五年的戰(zhàn)略規(guī)劃報告。
余承東所說的內(nèi)心近乎絕望的壓力、痛苦與堅持，雷軍也沒少體會?？焖侔l(fā)展的小米，僅用了短短三年時間，便成為國內(nèi)市場出貨量排名第一的品牌。但2015年，小米手機(jī)銷量的高增長突然中止，未達(dá)8000萬臺預(yù)期，2016年第一季度，國內(nèi)手機(jī)出貨量冠軍易主，小米被華為、OPPO、vivo、蘋果超越，僅排在第五位。
2015年12月底，雷軍在接受媒體采訪時表示，對于上述情況一直在反思之中，公司內(nèi)部的討論是回歸初心，用戶開心是解決問題的根本，不會再關(guān)注外界的評價和數(shù)字。“非常多的短期目標(biāo)，不容易做出感動人心的決定。”
有著“拼命三郎”之稱的雷軍，從2016年第二季度開始，親自負(fù)責(zé)手機(jī)研發(fā)和供應(yīng)商管理，連續(xù)一年多凌晨2點以后回家。同年7月，在小米手機(jī)部誓師大會上，雷軍表示：“我是跟大家一起來解決問題的，我沒有任何批評和指責(zé)的意思，我今天真心壓力巨大，手機(jī)是場小米絕對不能輸?shù)恼蹋^對不能輸。”
面對殘酷的市場競爭，2016年開始，小米選擇打造MIX系列搶奪高端市場份額、將銷售渠道重心從線上營銷轉(zhuǎn)向?qū)嶓w門店，大力擴(kuò)張小米之家和海外市場。今年10月底，小米手機(jī)出貨量正式突破一億臺，并將于明年一季度在歐洲地區(qū)推出5G手機(jī)。
2018年，國內(nèi)各大手機(jī)廠商都投入研發(fā)，布局高端市場，華為Mate 20 RS保時捷款國內(nèi)售價已達(dá)12999元，創(chuàng)下國產(chǎn)手機(jī)價格新高。面對外部的多變環(huán)境，小米近日推出了重磅新品MIX3，值得關(guān)注的是這款手機(jī)的陶瓷機(jī)身版本，有手機(jī)分析師告訴新浪財經(jīng)，陶瓷工藝的機(jī)身成本要比玻璃機(jī)身貴一倍，但是小米MIX3的價格并沒有漲。換句話說，目前來看，小米很難靠手機(jī)獲取到高額利潤。
另一方面，小米的營銷模式和生態(tài)布局也在被競爭對手借鑒和追趕。2017年10月26日，華為消費者業(yè)務(wù)CEO余承東就現(xiàn)身深圳小米之家旗艦店，引起圍觀。而今年10月26日，華為第二家智能生活館在上海營業(yè)，300多個華為產(chǎn)品全部陳列。面對競爭，雷軍在今年2月8日的小米年會提出加快線下布局，到年底要開滿700家門店。
業(yè)內(nèi)分析師王海(化名)向新浪財經(jīng)表示，由于印度市場處于空缺階段，小米進(jìn)入的早，銷量更容易增長，但今年以來小米手機(jī)的競爭力在持續(xù)下降。此外，小米一直是走性價比路線，而在國內(nèi)只注重性價比已經(jīng)行不通了，國產(chǎn)手機(jī)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)中高端，三星手機(jī)也希望卷土重來。但高端產(chǎn)品競爭是需要企業(yè)通過高利潤支撐研發(fā)，而小米此前曾對外表示硬件的綜合凈利潤率永遠(yuǎn)不會超過5%，那么如何保障研發(fā)投入是企業(yè)需要面對的問題。
王海還認(rèn)為，小米手機(jī)面臨的最大問題是供應(yīng)鏈話語權(quán)問題，小米沒有自己的生產(chǎn)工廠，這就很難把控供應(yīng)鏈，之前就出現(xiàn)過斷貨現(xiàn)象。此外，小米的互聯(lián)網(wǎng)營銷模式已被競爭對手完全學(xué)會。
上述疑問，新浪財經(jīng)也咨詢了小米內(nèi)部人士，后者表示，小米非常注重手機(jī)研發(fā)，發(fā)布過全球首款雙頻GPS、也是最早使用人臉識別等技術(shù)的廠商。國內(nèi)手機(jī)市場與國外市場不同，國內(nèi)市場已經(jīng)成熟，因此小米手機(jī)在國內(nèi)開始向高端手機(jī)性價比路線轉(zhuǎn)移，平均售價已經(jīng)增長25%，而海外還處于開拓階段，印度市場份額已經(jīng)連續(xù)五個季度拿到第一。
曾預(yù)言小米將在2017年重新崛起的魅族高級副總裁李楠向新浪財經(jīng)表示，2018年國內(nèi)手機(jī)廠商主要是華為、vivo、OPPO和小米四家的競爭，未來國內(nèi)市場的競爭格局會進(jìn)一步加強(qiáng)，將向寡頭化和集中化發(fā)展，也會轉(zhuǎn)向子品牌的比拼。
目前，華為榮耀手機(jī)發(fā)展迅速，反觀小米的紅米并不突出。據(jù)報道，今年8月，小米在印度推出了子品牌Poco系列Pocophone F1手機(jī)，10月25日，雷軍出席了小米投資的一家專做游戲手機(jī)的廠商的第二款新品發(fā)布會。此前發(fā)布第一款新品手機(jī)時，雷軍就曾親臨現(xiàn)場助陣。
小米“廣撒網(wǎng)”：想成互聯(lián)網(wǎng)公司還要多久？
9月13日，雷軍通過內(nèi)部郵件，宣布了小米成立以來最大的組織架構(gòu)變革。原有電視部、生態(tài)鏈部、MIUI部和互娛部等四個業(yè)務(wù)部重組成十個新的業(yè)務(wù)部，值得注意的是，為了突出小米的互聯(lián)網(wǎng)公司屬性，小米此次成立了四個互聯(lián)網(wǎng)部門，對MIUI部門調(diào)整較大。
依靠手機(jī)產(chǎn)業(yè)快速起家的小米，實際上是把自己定位為互聯(lián)網(wǎng)公司，并不期望手機(jī)等硬件成為企業(yè)利潤的主要來源。在商業(yè)模式上，小米一直堅持硬件、互聯(lián)網(wǎng)和新零售“鐵人三項”模式，一直堅持用互聯(lián)網(wǎng)思維改造手機(jī)行業(yè)，通過AI、大數(shù)據(jù)和IOT物聯(lián)網(wǎng)平臺，獲得龐大的用戶群體，擴(kuò)大企業(yè)生態(tài)鏈和產(chǎn)業(yè)布局，為企業(yè)發(fā)展提供更多的想象空間。手機(jī)等硬件可以說只是小米打造的生態(tài)入口。
雷軍曾公開表示：“人工智能將是小米的核心戰(zhàn)略，要為小米的智能硬件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)全面賦能，并且?guī)椭驹谖磥淼陌l(fā)展中擁有強(qiáng)大的競爭力和新的增長點。”
李楠向新浪財經(jīng)表示，在與國內(nèi)幾大手機(jī)廠商的競爭中，小米目前的優(yōu)勢在于生態(tài)鏈，小米和華為、vivo、OPPO的商業(yè)機(jī)制不同，后三者沒有建成生態(tài)模式，而小米投資了200多家供應(yīng)鏈企業(yè)，用資本方式打造生態(tài)鏈。
招股說明書披露，小米已累計投資了超過210家生態(tài)鏈企業(yè)，其中超過90家是專注于開發(fā)硬件及生活消費品的公司。目前小米手環(huán)、平衡車、移動電源已經(jīng)做到世界銷量第一。
為了表明小米的互聯(lián)網(wǎng)定位，雷軍在最近的一次發(fā)布會上表示，小米硬件的綜合凈利潤率永遠(yuǎn)不會超過5%，如有超出的部分，將全部返還給用戶。
如何成為互聯(lián)網(wǎng)公司，小米選擇的突破口是IoT物聯(lián)網(wǎng)平臺。8月22日，小米CFO周受資在業(yè)績溝通會上表示，小米去年開放的IoT平臺已經(jīng)有500多家合作伙伴，而且并非只有生態(tài)鏈企業(yè)可以加入。小米目前已投資公司共220家，其中生態(tài)鏈企業(yè)100家，其余為互聯(lián)網(wǎng)公司。
11月1日，東興證券(10.120,0.02,0.20%)報告稱，小米將智能硬件以接近成本的價格銷售，以高性價比為主要賣點，前期以口碑及粉絲營銷等方式進(jìn)行輕資本推廣，高效快速積累用戶。在底層硬件產(chǎn)品基礎(chǔ)上，架構(gòu)搭載在線增值服務(wù)的移動互聯(lián)網(wǎng)平臺，通過控制硬件端，帶來高活躍度、高轉(zhuǎn)化和留存率較高的互聯(lián)網(wǎng)用戶，從而進(jìn)行流量變現(xiàn)。
8月22日，小米集團(tuán)交出了上市后的首份成績單，上半年營收約796.48億元，同比增長75.4%，經(jīng)調(diào)整后利潤38.16億元，同比增長62.2%；從二季度的具體數(shù)據(jù)來看，小米手機(jī)業(yè)務(wù)收入約305.01億元，同比增長58.7%；IoT與生活消費產(chǎn)品收入約103.79億元，同比增長104.3%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入約40億元，同比增長63.6%。廣告收入和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的收入分別同比增69.6%和54.1%。
中泰國際研報認(rèn)為小米的互聯(lián)網(wǎng)收入增長略低于預(yù)期，占比仍然屬較低水平，與小米上市時承諾8年內(nèi)非硬件業(yè)務(wù)收入提升至占比50%以上，仍有很大的距離。
小米立志要成為一家偉大的互聯(lián)網(wǎng)公司，但從這份成績單來看，目前還不足夠讓投資者信服。從收入結(jié)構(gòu)來看，小米還是一家硬件公司而非互聯(lián)網(wǎng)公司，而小米期望的互聯(lián)網(wǎng)公司估值也一直備受外界質(zhì)疑。
小米生態(tài)布局的“廣撒網(wǎng)”，能否為小米未來高增長找到突破口，“接受市場的錘煉”之后能否站上市值高位或許還要時間來檢驗。
